plusuag手机壳|评论:黄金行业的分化伤害了投资者

2019-12-26 13:40:57

plusuag手机壳|评论:黄金行业的分化伤害了投资者

plusuag手机壳,据mining.com报道,在所有的矿业部门中,黄金可能是最分散的,黄金行业及其投资者将从整合中获得可观的收益。经纪公司pollitt & co.估计,全球50%的铁矿石和铜产量分别来自四家和十家公司,而25家公司仅占黄金总产量的45%。技术人才似乎也很分散。今年早些时候,一项内部资源资本基金(internal resource capital fund)的研究报告称,107个从可行性研究一直到建设的矿业项目平均比预算高出38%,这表明,如果有更多的人才、经验丰富的工程师和规划人员,原本可以缓解糟糕的规划和工程状况。

协同和价值创造的最大潜力在于众多单一资产公司。从历史上看,这些公司是大型生产商的并购目标。然而,生产商已不愿寻求并购,因为:

由于许多公司过去在收购上出价过高,投资者对并购交易的兴趣已经减弱

很难了解目标公司所包含的所有风险

大多数生产商的战略重心已从通过收购实现增长,转向了有机机遇

许多石油巨头正寻求出售非核心资产

溢价交易带来的套利者会大幅压低收购者的股价

大部分股票登记都是由套利者完成的,他们在市场上流连忘返

整个行业的估值都很低

并购的缺乏导致了单一资产公司的大量涌现。例如,一个投资经理现在可能拥有一个由20家单一资产开发商和5家单一资产生产商组成的黄金投资组合。这些公司为整个行业提供了许多新的矿产开发。在投资一家开发公司时,股东希望在该公司以溢价收购或将项目投入生产时获益。在这种并购环境下,开发商必须计划成为矿商和运营商。一旦一个开发者变成了生产者,我们希望他能有下一个项目,以便成长为一个中型的多矿公司。

释放平等财产公司潜在价值的有效方法是通过平等合并。创建更大的多物业公司的好处包括:

更深层次的技术人才是可替代的

地缘政治风险分散在各个司法管辖区

采购规模,使更好的价格为材料和设备

减少一般和行政费用

获取资本成本更低

吸引大型机构投资者的能力

更多创造价值的机会

将单一资产公司合并成更大的多矿公司,可以释放出这些好处,而估值的变化具有巨大的潜力。例如,让我们创建一个假设的“mergco”,其中有三家公司目前是单一资产:detour gold、pretium resources和sabina gold & silver。根据他们2019年9月的公司报告,detour和pretium两家公司每年生产的黄金总量约为110万盎司,而sabina的项目已经准备就绪,年产量可超过20万盎司。这些都是加拿大的大型项目,矿山寿命都很长。mergco的总市值为52亿美元,按照加拿大皇家银行资本市场(rbc capital markets)的估值,其加权平均价格/资产净值(p/nav)为0.83x。

与此形成对比的是,根据其2019年9月的公司报告,柯克兰(kirkland)也有大约100万盎司的产量,主要来自加拿大和澳大利亚安全管辖区内的两个矿山。柯克兰有几个勘探和开发项目,可能会带来未来的增长。该公司市值94亿美元,市盈率为1.92倍。有了良好的管理和规模更大的优势,mergco的估值应该更接近kirkland的估值。在对等合并中,mergco的股价必须上涨131%才能与kirkland的p/nav估值相匹配。对mergco的股东来说,即使只有一半的评级被重新调整,也是一笔意外之财。此外,没有溢价的合并将减少套利者的头寸——这可能释放该股的交易空间,使其走高。

世界上有许多单一资产公司的合并将会受益于这种合并,那么为什么我们没有看到这种合并呢?

管理层坚持旧的并购模式,希望溢价出售公司

管理层、董事会和股东缺乏实现这一并购结果的远见

根深蒂固的管理层保护着他们的工作

不愿为股东实现价值最大化的董事会

现在是单一资产黄金公司及其股东重新考虑并购前景、调整新战略的时候了,这些新战略将打造未来的中档和大型金矿公司。

- joe foster是vaneck的纽约的投资组合经理和黄金策略师。

来源: 长江有色金属网

关注同花顺财经微信公众号(ths518),获取更多财经资讯

广东11选5投注

  • 上一篇:LPL季后赛数据统计:Theshy分均伤害独一档,这
  • 下一篇:教育部:今年将吸引4.5万名高校毕业生赴乡村任教

  • Copyright 2018-2019 xtraboy.com 漕港门户网站 Inc. All Rights Reserved.